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库存与证券化铝与黄金的启示

2019-07-14 00:39:38来源:励志吧0次阅读

库存与证券化:铝与黄金的启示

FTav:俄罗斯铝业(Rusal)CEOOlegDeripaska在本周一接受每日电讯报采访时说了一番颇具启发性的话。 这家有色金属生产企业巨头相信,铝价今年的表现要比预期更好,因为一直困扰行业的过剩产能中的许多最终已被削减。 据每日电讯报报道: Deripaska表示:“曾经,居高不下的铝价吸引了大量的投资者进入这个行业,因而制造了过剩的产能...这些过剩的产能受到银行的压力,必须维持经营。”为了应对过剩的供应,俄铝(Rusal)已经完成了一个“投资计划,我们重组了我们大部分的产能,我们封存了一些设备,把产出最优化,我们还制定了未来三年非常合理的产出计划。” 更有趣的是Deripaska又谈了对铝库存的金融化和证券化的看法。看来,Deripaska“铝市场紧俏的看法”,与大部分可见库存其实已经被金融交易锁定的事实是有关系的。因此,当Deripaska衡量市场需求的时候,他只会去看有多少铝是可供出售的,而将消费的目的放在一边。 据每日电讯报报道: 在一个典型的交易中,银行或大宗商品交易商会购买现货金属,然后在期货市场出售期货套利,同时敲定一个廉价的仓存协议,把这些现货金属抽离市场。“如果你把所有被仓库和金融交易锁定的金属库存抹去,那么你将会发现市场上没有金属可供出售了。”Deripaska表示:“铝市场现在的供求关系非常紧张,两年之内将会出现供应不足。”看似高居不下的铝库存,其实制造了错误的分析,因为这些库存都是不可出售的。“今年,铝价将超出市场预期地上涨。我不会给出具体的预期,我只是尝试明确地指出...现在的价格机制存在着大量的人为因素。” Deripaska说的是对的。可以这么说,铝现在有点像黄金了。 与纯消费金属不同,铝的吸引力来自铝期货的价格曲线结构,(因为出现期货溢价),铝已经变成了“储存并卖出”套利交易的理想标的。这意味着,就像黄金市场一样,虽然存在大量多余的铝库存,但现在铝的实际价格取决于,占比越来越小的在市场上自由流动的铝金属。传统意义上的库存数据因此而变得具有具有迷惑性,因为高库存不再是供过于求的市场信号。这是因为,大部分的库存都被抽离了市场,不可供购买。 实际上,现在存在两个影响价格的关键因素。一个是传统的消费率。另一个可以称为“再埋藏率(re-burying)”——也就是,人们能以多快的速度把刚挖掘出来的铝重新“埋藏”在仓库中,因为期货价格曲线

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