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金融:不改国内行业竞争格局 荐2 股

2019-10-09 16:35:27来源:励志吧0次阅读

金融:不改国内行业竞争格局 荐2 股 2018-04-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要:日前,央行行长易纲在博鳌亚洲论坛上宣布将在今年内出台12项深化金融业对外开放举措,其中与银行相关的有包括放开外资对境内机构的持股比例限制、扩大外资银行在境内的市场准入、业务范围等四项内容,再度引起市场对于金融业开放的关注。在此背景下,我们通过对过去近20年外资银行监管政策、经营现状以及投资境内银行情况进行梳理和分析,试图回答以下两个问题:1、经营限制的放开是否会使得国内银行的竞争力受到影响?2、持股限制的取消是否会带来外资银行的参股潮?经营限制的放开并不会改变国内银行业的竞争格局通过回溯过去近20年对外资银行的监管政策可以看到,对外资银行在中国境内业务经营上的限制已经基本消除,新版路线图中所提及的内容更多是对现有规则的补充与完善,与现行规则相比变化不大。需要注意的是,近年来外资银行在国内的竞争力不升反降,市场份额从07年2. 6%的水平下降至1.26%,可以看到对外资行市场准入和业务限制并非是决定外资行在国内竞争力变化的核心因素。

同时,我们认为即使监管对外资行的市场准入进一步放开,外资银行自身是否有进一步扩大在华业务的动力尚存疑问,且国内银行在过去十多年间取得了长足的进步,自身经营实力大大夯实,在包括对大数据、区块链、人工智能等前沿领域的探索也不落后甚至超过外资银行。因此,我们认为此次国内银行业进一步开放对现有市场格局能够造成的影响十分有限。

股权限制放开的象征意义大于实际,财务投资或是更优选择对外资银行未来股权投资的前景我们分控股和参股的情况进行讨论。对于控股的情况,我们认为虽然新环境下外资对于国内银行持股比例的硬性限制破除,但考虑到大股东与监管机构的因素,一些软性门槛仍会存在。因此,外资银行获得国内银行绝对或者相对控制权的可能性较低。

但从参股角度,考虑到国内银行外部资本补充需求以及对战略合作的开放态度,引入外资的空间依然较大,而对外资银行而言,国内银行较高的ROE水平具备吸引力,因此预计外资银行更多还是会以财务投资者的方式进入国内银行。

投资建议目前银行板块估值已回落至18年0.9 xPB,我们认为目前银行估值对负面预期反应充分,板块调整到位。从全年来看,我们认为板块上行动能依然充分:1)息差回升以及资产质量转好背景下基本面平稳上行;2)陆续落地的监管新规对银行资负带来的调整压力18年边际减弱; )海外资金流入推动估值重估。4月进入银行季报披露期,业绩稳健向好背景下,板块全年绝对收益确定性依然较强。个股方面,推荐关注前期调整幅度较大,但成长性优异、基本面稳健的大行、招商银行和宁波银行。

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